Accords de subordination
Par Alexandre Baumberger, ancien juge au tribunal de commerce de Bordeaux (2018-2026), juge du contentieux, juge des procédures collectives et juge-commissaire Mis à jour le
Un accord par lequel un créancier accepte d'être payé après d'autres créanciers.
Définition Standard
Convention par laquelle un créancier accepte que sa créance soit remboursée après celle d'autres créanciers (créanciers « senior »/« junior »). Fréquent dans les financements structurés et les restructurations.
À quoi ça sert
La subordination organise contractuellement ce que la loi ne fait qu'esquisser : une hiérarchie entre prêteurs d'un même débiteur, les « seniors » servis d'abord, les « juniors » ensuite. Longtemps cantonnés aux financements structurés (dette senior, mezzanine, obligations convertibles, comptes courants d'associés), ces accords ont acquis droit de cité dans le Livre VI : les parties affectées doivent les porter à la connaissance de l'administrateur et la composition des classes en tient compte (Art. L626-30 Article L626-30 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Sont des parties affectées : 1° Les créanciers dont les droits sont directement affectés par le projet de plan ; 2° Les membres de l'assemblée générale extraordinaire ou de l'assemblée des associés, des assemblées spé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ). La hiérarchie privée devient ainsi une donnée officielle du plan.
Quand & où ça s'applique
À la mise en place du financement (rédaction de l'accord), à chaque restructuration amiable, puis au moment décisif : la constitution des classes de parties affectées (Art. L626-30 Article L626-30 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Sont des parties affectées : 1° Les créanciers dont les droits sont directement affectés par le projet de plan ; 2° Les membres de l'assemblée générale extraordinaire ou de l'assemblée des associés, des assemblées spé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) et le vote du plan (Art. L626-30-2 Article L626-30-2 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde Le débiteur, avec le concours de l'administrateur, présente aux classes de parties affectées des propositions en vue d'élaborer le projet de plan. En deçà des seuils prévus par l'article L. 721-8, les détenteurs de capit... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ), où la subordination sépare ceux qui espèrent encore quelque chose de ceux qui sont « hors de la monnaie ».
Qui est concerné, qui décide
- Les prêteurs seniors, qui ont acheté leur rang et entendent le faire respecter jusque dans la procédure.
- Les juniors et mezzaneurs, dont le sort dans le plan dépend de la place que l'accord leur a laissée : souvent une classe distincte, parfois écrasée.
- L'administrateur judiciaire, qui doit connaître les accords pour composer des classes sincères (Art. L626-30 Article L626-30 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Sont des parties affectées : 1° Les créanciers dont les droits sont directement affectés par le projet de plan ; 2° Les membres de l'assemblée générale extraordinaire ou de l'assemblée des associés, des assemblées spé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) : une subordination ignorée fausse toute la mécanique de vote.
Conditions d'application
- L'accord de subordination est un contrat : il lie ses signataires selon ses termes (subordination de paiement, de rang, tours de priorité), le code civil, hors corpus, en régissant le droit commun.
- En procédure avec classes, les accords conclus avant l'ouverture doivent être portés à la connaissance de l'administrateur dans le délai réglementaire (Art. L626-30 Article L626-30 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Sont des parties affectées : 1° Les créanciers dont les droits sont directement affectés par le projet de plan ; 2° Les membres de l'assemblée générale extraordinaire ou de l'assemblée des associés, des assemblées spé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) : la sanction du silence frappe l'opposabilité de l'accord dans la procédure.
- La répartition en classes reflète cette hiérarchie (Art. L626-30 Article L626-30 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Sont des parties affectées : 1° Les créanciers dont les droits sont directement affectés par le projet de plan ; 2° Les membres de l'assemblée générale extraordinaire ou de l'assemblée des associés, des assemblées spé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) et le tribunal la retrouve au stade de l'application forcée interclasse (Art. L626-32 Article L626-32 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Lorsque le plan n'est pas approuvé conformément aux dispositions de l'article L. 626-30-2, il peut être arrêté par le tribunal sur demande du débiteur ou de l'administrateur judiciaire avec l'accord du débiteur et êtr... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) : les rangs commandent qui peut être imposé à qui.
Exemple concret
Un LBO : 8 M€ de dette senior bancaire, 3 M€ de mezzanine subordonnée, 1 M€ de comptes courants d'actionnaires eux-mêmes subordonnés à tout le reste. Sauvegarde avec classes : l'accord de subordination est déclaré à l'administrateur (Art. L626-30 Article L626-30 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Sont des parties affectées : 1° Les créanciers dont les droits sont directement affectés par le projet de plan ; 2° Les membres de l'assemblée générale extraordinaire ou de l'assemblée des associés, des assemblées spé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ), trois classes de créanciers se dessinent selon les rangs. Le plan propose 100 % aux seniors sur huit ans, 30 % aux mezzaneurs, zéro aux comptes courants : la hiérarchie contractuelle, devenue architecture de classes, décide de qui vote quoi et de qui peut être écrasé (Art. L626-32 Article L626-32 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Lorsque le plan n'est pas approuvé conformément aux dispositions de l'article L. 626-30-2, il peut être arrêté par le tribunal sur demande du débiteur ou de l'administrateur judiciaire avec l'accord du débiteur et êtr... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ).
Illustration pédagogique fictive, à but d'explication.
Points de vigilance
- Signataires : vérifiez qui est lié : l'accord de subordination n'engage que ses parties ; le créancier ordinaire resté dehors conserve son rang légal.
- En procédure avec classes, ne manquez pas le délai de déclaration des accords à l'administrateur (Art. L626-30 Article L626-30 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Sont des parties affectées : 1° Les créanciers dont les droits sont directement affectés par le projet de plan ; 2° Les membres de l'assemblée générale extraordinaire ou de l'assemblée des associés, des assemblées spé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) : un rang oublié est un rang perdu dans la mécanique du plan.
- Juniors : mesurez la clause de « standstill » (interdiction d'agir tant que le senior n'est pas payé) : elle peut vous paralyser même là où le Livre VI vous laisserait agir.
Idées reçues
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« La subordination est une affaire privée entre banquiers, la procédure l'ignore. »
C'était la faiblesse historique du mécanisme ; c'est corrigé : les accords de subordination antérieurs à l'ouverture sont déclarés à l'administrateur et pèsent sur la composition des classes (Art. L626-30 Article L626-30 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Sont des parties affectées : 1° Les créanciers dont les droits sont directement affectés par le projet de plan ; 2° Les membres de l'assemblée générale extraordinaire ou de l'assemblée des associés, des assemblées spé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ). La procédure ne les ignore plus : elle les exige.
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« Junior ou senior, tout le monde déclare et attend pareil. »
La déclaration (Art. L622-24 Article L622-24 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde A partir de la publication du jugement, tous les créanciers dont la créance est née antérieurement au jugement d'ouverture, à l'exception des salariés, adressent la déclaration de leurs créances au mandataire judiciaire... En vigueur depuis le 31/12/2025 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) est effectivement la même pour tous : mais le sort diverge radicalement au plan : les classes séparent les rangs, et l'application forcée interclasse (Art. L626-32 Article L626-32 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Lorsque le plan n'est pas approuvé conformément aux dispositions de l'article L. 626-30-2, il peut être arrêté par le tribunal sur demande du débiteur ou de l'administrateur judiciaire avec l'accord du débiteur et êtr... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) permet d'imposer aux juniors ce que les seniors acceptent. La subordination dort pendant l'observation et se réveille au vote.
Cité par
Les notions dont l'explication s'appuie sur ce terme.
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À retenir
- La subordination crée une hiérarchie contractuelle senior/junior entre créanciers.
- En procédure avec classes, les accords antérieurs sont déclarés à l'administrateur et structurent les classes (Art. L626-30 Article L626-30 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Sont des parties affectées : 1° Les créanciers dont les droits sont directement affectés par le projet de plan ; 2° Les membres de l'assemblée générale extraordinaire ou de l'assemblée des associés, des assemblées spé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ).
- Le vote par classes et l'application forcée (Art. L626-30-2 Article L626-30-2 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde Le débiteur, avec le concours de l'administrateur, présente aux classes de parties affectées des propositions en vue d'élaborer le projet de plan. En deçà des seuils prévus par l'article L. 721-8, les détenteurs de capit... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → , Art. L626-32 Article L626-32 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Lorsque le plan n'est pas approuvé conformément aux dispositions de l'article L. 626-30-2, il peut être arrêté par le tribunal sur demande du débiteur ou de l'administrateur judiciaire avec l'accord du débiteur et êtr... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) donnent à cette hiérarchie sa traduction judiciaire.