EBITDA
Par Alexandre Baumberger, ancien juge au tribunal de commerce de Bordeaux (2018-2026), juge du contentieux, juge des procédures collectives et juge-commissaire Mis à jour le
Un indicateur financier mesurant le bénéfice d'exploitation avant intérêts, impôts et amortissements. Proche de l'EBE français.
Définition Standard
Résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements ; mesure anglo-saxonne de la performance opérationnelle, voisine de l'excédent brut d'exploitation.
À quoi ça sert
L'EBITDA (*earnings before interest, taxes, depreciation and amortization*) est le résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements : c'est l'équivalent anglo-saxon de notre excédent brut d'exploitation, dont il partage la fonction et, à quelques retraitements près, le contenu. Il mesure ce que l'exploitation dégage avant les choix de financement et la politique d'amortissement. En restructuration, il est la langue commune des banquiers, des fonds et des repreneurs : les covenants s'écrivent en multiples de dette sur EBITDA, et les offres de reprise se chiffrent en multiples d'EBITDA.
Quand & où ça s'applique
En prévention, comme l'EBE : un EBITDA qui se dégrade est le signal d'entrer dans l'amiable (Art. L611-3 Article L611-3 En vigueur Code de commerce · De la prévention des difficultés des entreprises Le président du tribunal peut, à la demande d'un débiteur, désigner un mandataire ad hoc dont il détermine la mission. Le débiteur peut proposer le nom d'un mandataire ad hoc. La décision nommant le mandataire ad hoc est... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → , Art. L611-6 Article L611-6 En vigueur Code de commerce · De la prévention des difficultés des entreprises Le président du tribunal est saisi par une requête du débiteur exposant sa situation économique, financière, sociale et patrimoniale, ses besoins de financement ainsi que, le cas échéant, les moyens d'y faire face. Le dé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) tant qu'il est temps, et c'est en général le franchissement d'un covenant qui déclenche la première discussion sérieuse avec les prêteurs. En procédure ensuite : la poursuite de la période d'observation (Art. L631-15 Article L631-15 En vigueur Code de commerce · Du redressement judiciaire I.-Au plus tard au terme d'un délai de deux mois à compter du jugement d'ouverture, le tribunal ordonne la poursuite de la période d'observation s'il lui apparaît que le débiteur dispose à cette fin de capacités de finan... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) et la viabilité du plan (Art. L626-1 Article L626-1 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde Lorsqu'il existe une possibilité sérieuse pour l'entreprise d'être sauvegardée, le tribunal arrête dans ce but un plan qui met fin à la période d'observation. Le plan de sauvegarde comporte, s'il y a lieu, l'arrêt, l'ad... En vigueur depuis le 01/07/2014 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → , Art. L631-19 Article L631-19 En vigueur Code de commerce · Du redressement judiciaire I.-Les dispositions du chapitre VI du titre II, à l'exception des troisième et quatrième alinéas de l'article L. 626-1, sont applicables au plan de redressement, sous réserve des dispositions qui suivent. Il incombe à l'... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) se jugent sur l'exploitation, et les offres de reprise (Art. L642-2 Article L642-2 En vigueur Code de commerce · De la liquidation judiciaire I.-Lorsque le tribunal estime que la cession totale ou partielle de l'entreprise est envisageable, il autorise la poursuite de l'activité et il fixe le délai dans lequel les offres de reprise doivent parvenir au liquidat... En vigueur depuis le 20/11/2016 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → , Art. L642-5 Article L642-5 En vigueur Code de commerce · De la liquidation judiciaire Après avoir recueilli l'avis du ministère public et entendu ou dûment appelé le débiteur, le liquidateur, l'administrateur lorsqu'il en a été désigné, la ou les personnes désignées par le comité social et économique et l... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) se construisent sur l'EBITDA reconstitué du périmètre repris.
Qui est concerné, qui décide
- Le dirigeant, qui doit savoir traduire son compte de résultat français dans l'indicateur que ses interlocuteurs financiers utilisent.
- Les prêteurs, dont les covenants sont libellés en ratios d'EBITDA : c'est leur franchissement, souvent, qui date le début officiel de la crise.
- Le repreneur (Art. L642-2 Article L642-2 En vigueur Code de commerce · De la liquidation judiciaire I.-Lorsque le tribunal estime que la cession totale ou partielle de l'entreprise est envisageable, il autorise la poursuite de l'activité et il fixe le délai dans lequel les offres de reprise doivent parvenir au liquidat... En vigueur depuis le 20/11/2016 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ), dont l'offre repose sur un EBITDA normatif du périmètre repris, retraité des charges qui ne seront pas reprises.
- Les parties affectées (Art. L626-30 Article L626-30 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde I.-Sont des parties affectées : 1° Les créanciers dont les droits sont directement affectés par le projet de plan ; 2° Les membres de l'assemblée générale extraordinaire ou de l'assemblée des associés, des assemblées spé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ), lorsque la discussion sur la valeur de l'entreprise devient l'enjeu du vote sur le plan.
Conditions d'application
- L'EBITDA n'est pas normé par le plan comptable général : chacun le retraite, ce qui en fait un indicateur de négociation autant que de mesure. La première question à poser à un EBITDA est toujours : qui l'a calculé, et avec quels retraitements ?
- Il se rapproche de l'excédent brut d'exploitation français, mais les deux ne se confondent pas exactement : les retraitements diffèrent selon les référentiels et selon les usages de place, notamment sur les loyers, les éléments non récurrents et les charges de personnel liées au dirigeant.
- Un EBITDA positif n'est pas de la trésorerie : le besoin en fonds de roulement, le service de la dette et les investissements se paient après lui, alors que la cessation des paiements se teste, elle, sur l'actif disponible contre le passif exigible (Art. L631-1 Article L631-1 En vigueur Code de commerce · Du redressement judiciaire Il est institué une procédure de redressement judiciaire ouverte à tout débiteur mentionné aux articles L. 631-2 ou L. 631-3 qui, dans l'impossibilité de faire face au passif exigible avec son actif disponible, est en ce... En vigueur depuis le 15/05/2022 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ).
- En restructuration, l'EBITDA normatif (retraité des éléments non récurrents) est le seul chiffre qui compte : c'est celui qui sert de base aux multiples de valorisation.
Exemple concret
Une PME industrielle affiche un EBITDA de 1,2 M€, dont 400 k€ proviennent d'une indemnité d'assurance exceptionnelle et 200 k€ d'une sous-facturation temporaire d'un service du groupe. L'EBITDA normatif est donc de 600 k€. Un repreneur qui valorise à quatre fois l'EBITDA offrira 2,4 M€ et non 4,8 M€ : l'écart, dans un plan de cession (Art. L642-2 Article L642-2 En vigueur Code de commerce · De la liquidation judiciaire I.-Lorsque le tribunal estime que la cession totale ou partielle de l'entreprise est envisageable, il autorise la poursuite de l'activité et il fixe le délai dans lequel les offres de reprise doivent parvenir au liquidat... En vigueur depuis le 20/11/2016 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → , Art. L642-5 Article L642-5 En vigueur Code de commerce · De la liquidation judiciaire Après avoir recueilli l'avis du ministère public et entendu ou dûment appelé le débiteur, le liquidateur, l'administrateur lorsqu'il en a été désigné, la ou les personnes désignées par le comité social et économique et l... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ), fait la différence entre un désintéressement partiel des créanciers et un prix symbolique. Le même retraitement décide de la crédibilité du prévisionnel de plan (Art. L626-1 Article L626-1 En vigueur Code de commerce · De la sauvegarde Lorsqu'il existe une possibilité sérieuse pour l'entreprise d'être sauvegardée, le tribunal arrête dans ce but un plan qui met fin à la période d'observation. Le plan de sauvegarde comporte, s'il y a lieu, l'arrêt, l'ad... En vigueur depuis le 01/07/2014 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → , Art. L631-19 Article L631-19 En vigueur Code de commerce · Du redressement judiciaire I.-Les dispositions du chapitre VI du titre II, à l'exception des troisième et quatrième alinéas de l'article L. 626-1, sont applicables au plan de redressement, sous réserve des dispositions qui suivent. Il incombe à l'... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) devant le tribunal.
Illustration pédagogique fictive, à but d'explication.
Points de vigilance
- Exigez toujours le pont entre le résultat comptable et l'EBITDA affiché : c'est dans les retraitements que se logent les désaccords, et parfois les habillages.
- Un plan bâti sur un EBITDA prévisionnel en forte progression sans mesure identifiée ne résiste pas au premier rendez-vous de la période d'observation (Art. L631-15 Article L631-15 En vigueur Code de commerce · Du redressement judiciaire I.-Au plus tard au terme d'un délai de deux mois à compter du jugement d'ouverture, le tribunal ordonne la poursuite de la période d'observation s'il lui apparaît que le débiteur dispose à cette fin de capacités de finan... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) : le tribunal connaît l'exercice.
- Surveillez vos covenants : leur franchissement est souvent le premier événement objectif de la crise, et il ouvre une fenêtre de négociation amiable (Art. L611-6 Article L611-6 En vigueur Code de commerce · De la prévention des difficultés des entreprises Le président du tribunal est saisi par une requête du débiteur exposant sa situation économique, financière, sociale et patrimoniale, ses besoins de financement ainsi que, le cas échéant, les moyens d'y faire face. Le dé... En vigueur depuis le 01/10/2021 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ) qu'il ne faut pas laisser passer.
Idées reçues
-
« EBITDA et EBE, c'est exactement la même chose. »
Ce sont des cousins, pas des jumeaux : même fonction, mesurer la performance de l'exploitation avant financement et amortissements, mais des référentiels et des retraitements différents. Dans une négociation internationale, préciser la définition retenue évite des malentendus qui se chiffrent en millions.
-
« Mon EBITDA est positif, je ne peux pas être en cessation des paiements. »
Si : la cessation des paiements est un test de trésorerie, actif disponible contre passif exigible (Art. L631-1 Article L631-1 En vigueur Code de commerce · Du redressement judiciaire Il est institué une procédure de redressement judiciaire ouverte à tout débiteur mentionné aux articles L. 631-2 ou L. 631-3 qui, dans l'impossibilité de faire face au passif exigible avec son actif disponible, est en ce... En vigueur depuis le 15/05/2022 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ). Une entreprise peut afficher un bon EBITDA et ne pas pouvoir payer l'échéance de vendredi, notamment si son besoin en fonds de roulement explose ou si sa dette arrive à maturité.
Cité par
Les notions dont l'explication s'appuie sur ce terme.
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Le vocabulaire de base : voir toute la famille.
À retenir
- EBITDA = équivalent anglo-saxon de l'excédent brut d'exploitation : mesure de la performance de l'exploitation avant financement et amortissements.
- Indicateur non normé : toujours vérifier les retraitements ; en restructuration, seul l'EBITDA normatif compte.
- EBITDA positif n'égale pas absence de cessation des paiements, qui se teste sur la trésorerie (Art. L631-1 Article L631-1 En vigueur Code de commerce · Du redressement judiciaire Il est institué une procédure de redressement judiciaire ouverte à tout débiteur mentionné aux articles L. 631-2 ou L. 631-3 qui, dans l'impossibilité de faire face au passif exigible avec son actif disponible, est en ce... En vigueur depuis le 15/05/2022 · Source : Légifrance · Code de commerce Cliquer pour consulter l'article complet → ).